民生证多米体育券：给予海光信息买入评级

　　民生证券股份有限公司吕伟,方竞近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《2023年业绩预告点评：产品竞争优势不断增强，业绩持续增长》，本报告对海光信息给出买入评级，当前股价为74.9元。

　　CPU 和 DPU 双轮驱动， 业绩持续增长。 2023 年公司不断推出新产品并实现销售放量， 性能得到客户充分认可， 公司收入和毛利率得到持续提升， 从而实现公司业绩较快增长。 预计 2023 年单四季度实现营业收入 17.4-23.2 亿元，同比增长 33%-78%，环比增长 31%-74%；实现归母净利润 2.3-4.2 亿元，同比增长 84%-176%，环比增长 24%-87%；实现扣非归母净利润 2.2-3.6 亿元，同比增长 52%-148%，环比增长 3%-68%。 受益于信创产业的快速发展和 AI 算力需求的大幅提升， 公司作为国产 CPU 和 DPU 的龙头企业，业绩有望保持持续增长的态势。

　　保持高强度研发投入，产品竞争优势不断增强。 公司持续加快在研项目的实施进度，研发人员的数量也持续增长， 2023 年前三季度公司的研发投入总额已达 19.61 亿元， 始终保持高强度的研发投入。 公司 CPU 与 DCU 系列产品加速迭代升级， 功能不断丰富， 具有先进性能、安全可信、生态完善的优势。 CPU 系列产品海光三号在上半年投放市场，改善了公司产品结构，实现了业绩较快增长，采用自研 CPU 微架构的海光四号于下半年成功发布，海光五号正处多米体育于研发阶段；DCU 系列产品深算二号在 Q3 成功发布并实现在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，深算三号研发进展顺利。

　　构建国产软硬件完善生态链，实现产业协同发展。 公司积极构建基于海光CPU 和海光 DCU 的国产软硬件生态链，支持国内外主流操作系统，并提供适用于海光 CPU 和 DCU 的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。 海光高性能处理器产品已经得到联想、紫光、锐捷等众多国内客户的支持，开发了多款基于海光处理器的服务器，广泛应用于各类国产服务器和工作站， 公司也与国内龙头企业开展合作多米体育，成功应用在交通、电力、云服务等重要领域，推动了公司产品的产业化。 预计随着公司产品推广力度的不断加强，高端处理器产品将会拓展至更多应用领域，进一步提升公司的市场份额。

　　投资建议： 公司产品优势持续提升，出货节奏向好， 我们上调公司盈利预测，预计 23/24/25 年公司归母净利润分别为 12.03 /16.47/21.75 亿元， 同比增长49.8%/36.8%/32.1%， 对应现价 PE 为 140/103/78 倍。 公司业务拓展速度加快， 维持“推荐”评级。

　　风险提示： 信创落地不及预期的风险； 产品迭代升级不及预期的风险； 市场开拓不及预期的风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利11亿，根据现价换算的预测PE为158.25。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为86.41。

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